15. Forward: definición y diferencias frente a un futuro

15.1 Qué es un contrato forward

Un forward es un acuerdo entre dos partes para comprar o vender un activo o referencia en una fecha futura a un precio establecido hoy. La parte compradora toma la posición larga; la parte vendedora toma la posición corta. Al vencimiento, el contrato puede liquidarse mediante entrega física o por la diferencia monetaria que indiquen sus condiciones.

Idea central: un forward fija una regla hoy para una operación futura. Su característica distintiva es que las partes pueden negociar el contrato a medida, en lugar de seleccionar una especificación estandarizada.

15.2 Contratos OTC y personalización

Los forwards se negocian con frecuencia over the counter (OTC), es decir, fuera de un mercado centralizado de contratos estandarizados. Las partes pueden acordar el subyacente, la cantidad, la fecha, la moneda, el método de liquidación, la calidad, el lugar de entrega y otras cláusulas.

La personalización es valiosa cuando una exposición no coincide con los vencimientos o tamaños disponibles en futuros. A la vez, puede dificultar encontrar otra parte dispuesta a asumir exactamente el contrato si se desea cerrarlo antes del vencimiento.

15.3 Partes y obligaciones

En un forward simple, ambas partes tienen obligaciones. La larga acepta comprar o recibir el resultado conforme al precio acordado; la corta acepta vender o entregar el resultado opuesto. A diferencia de una opción, ninguna parte recibe el derecho de elegir libremente no cumplir porque el resultado le resulte desfavorable.

La relación económica al vencimiento se expresa, para una posición larga, como:

La corta tiene el signo opuesto. El precio de entrega se fija al iniciar el contrato; el precio final es la referencia observada al vencimiento según la regla pactada.

15.4 Forward y futuro: la misma idea básica, distinta infraestructura

Un forward y un futuro comparten una lógica económica: ambos relacionan una posición larga y una corta con un precio futuro. Sin embargo, difieren en cómo se negocian, administran y liquidan.

Son descripciones generales. Los contratos reales pueden incluir colateral, cláusulas de terminación o mecanismos de ajuste que alteren estas simplificaciones.

15.5 Riesgo de contraparte en un forward

Como el forward es una obligación bilateral, el valor del contrato puede convertirse en exposición de crédito para una de las partes si el mercado se mueve a su favor. Cuanto mayor sea el valor positivo del contrato y más largo sea el plazo, más relevante puede ser evaluar la capacidad de cumplimiento de la contraparte.

Las partes pueden gestionar este riesgo mediante garantías, acuerdos de colateral, límites, neteo de posiciones o contratos marco. Estos mecanismos no se deben asumir automáticamente: forman parte de las condiciones que hay que revisar.

15.6 Precio de entrega y valor inicial

El precio de entrega es el precio fijado en el forward para la operación futura. Cuando se celebra un forward nuevo en condiciones de mercado, suele establecerse de modo que el valor inicial sea aproximadamente cero para ambas partes. Esto no significa que el precio de entrega sea cero ni que el contrato no pueda adquirir valor más adelante.

Si las condiciones de mercado cambian, el precio de entrega pactado puede ser mejor o peor que el precio que se acordaría en un forward nuevo con el mismo vencimiento. Esa diferencia determina el valor del contrato existente, tema que desarrollaremos a continuación.

15.7 Representar un forward con código

const forward = {
  subyacente: "Divisa de ejemplo",
  cantidad: 1000,
  precioEntrega: 105,
  posicion: "larga",
  fechaVencimiento: "2027-03-31"
};

function resultadoForward(contrato, precioFinal) {
  const diferencia = precioFinal - contrato.precioEntrega;
  const signo = contrato.posicion === "larga" ? 1 : -1;
  return diferencia * contrato.cantidad * signo;
}

console.log(resultadoForward(forward, 111)); // 6000

El objeto conserva datos que serían relevantes para el contrato. El algoritmo usa sólo los necesarios para calcular el resultado al vencimiento. La fecha y el subyacente siguen siendo indispensables para interpretar qué representa ese resultado.

15.8 Simulador: contrato forward a medida

Modificá el precio de entrega, el precio final, la cantidad y la posición. El laboratorio representa un contrato lineal al vencimiento y compara tres escenarios. No incorpora colateral, costos, riesgo de crédito ni conversión de moneda.

15.9 Cierre o modificación antes del vencimiento

Un forward puede cerrarse mediante un acuerdo con la contraparte, una novación con otra parte o un contrato opuesto, si las condiciones permiten que la exposición sea compensada. A diferencia de un futuro estandarizado, no siempre existe una cotización pública y líquida que permita salir instantáneamente.

Modificar cantidad, fecha o precio de entrega no es un mero cambio de pantalla: exige que las partes acuerden nuevas condiciones. Por eso la documentación y los procesos de valoración son importantes en contratos OTC.

Importante: este tema describe un forward simple para fines educativos. Los contratos OTC reales pueden tener documentación compleja, colateral, cláusulas de terminación y requisitos regulatorios que no se modelan aquí.

15.10 Ejercicio propuesto

Una empresa acuerda comprar 2.000 unidades de una divisa dentro de tres meses mediante un forward con precio de entrega $900 por unidad. Al vencimiento, el precio final de referencia es $940.

1. ¿Qué posición tiene la empresa?
2. Calculá el resultado de su forward.
3. Calculá el resultado de la contraparte vendedora.
4. Indicá una razón por la que la empresa podría preferir un forward a un futuro.
5. Mencioná un riesgo que la empresa debe evaluar en una operación bilateral.

const precioEntrega = 900;
const precioFinal = 940;
const cantidad = 2000;

const resultadoLargo = (precioFinal - precioEntrega) * cantidad;
console.log(resultadoLargo); // 80000

15.11 Ideas para recordar

• Un forward es un contrato a plazo bilateral que puede adaptarse a una necesidad específica.
• Las posiciones larga y corta tienen obligaciones económicas opuestas al vencimiento.
• El forward se diferencia del futuro principalmente por la personalización y la infraestructura de negociación y compensación.
• El precio de entrega de un forward nuevo suele fijarse para que su valor inicial sea cercano a cero.
• El riesgo de contraparte y la dificultad de salida anticipada son aspectos centrales de los contratos OTC.

En el próximo tema estudiaremos el precio de entrega y el valor de un contrato forward.