5. Precio spot, precio a plazo y costo de acarreo

5.1 Dos momentos, dos precios

El precio spot es la cotización de un activo para una operación inmediata. El precio a plazo es el precio acordado hoy para comprar o vender en una fecha futura. Son conceptos relacionados, pero no son intercambiables: corresponden a momentos distintos y a operaciones con condiciones diferentes.

Idea central: trasladar una operación desde hoy hasta una fecha futura tiene un costo o un beneficio. Ese traslado explica por qué, en muchos modelos, el precio a plazo difiere del precio spot.

5.2 Comprar hoy y conservar hasta el vencimiento

Imaginemos que una persona compra hoy el activo subyacente y lo conserva hasta la fecha futura. Para hacerlo necesita dinero, propio o financiado. Durante el plazo pueden aparecer intereses, costos de almacenamiento, seguros, dividendos, cupones u otros flujos.

El costo de acarreo reúne estas consecuencias económicas de mantener el activo a través del tiempo. No siempre es positivo: un activo que genera ingresos puede compensar parte del costo financiero de adquirirlo hoy.

5.3 Un modelo elemental con capitalización simple

En un modelo didáctico sin costos ni ingresos adicionales, si el precio spot es S, la tasa por período es r y el plazo es t períodos, podemos expresar un precio a plazo teórico como:

La expresión acumula el costo financiero de comprar el activo hoy durante el plazo. Es una aproximación de interés simple útil para comenzar; en contextos reales pueden usarse capitalización compuesta, tasas continuas y convenciones de días específicas.

function precioAPlazoTeorico(precioSpot, tasaPorPeriodo, periodos) {
  return precioSpot * (1 + tasaPorPeriodo * periodos);
}

const spot = 100;
const tasa = 0.02;
console.log(precioAPlazoTeorico(spot, tasa, 3)); // 106

5.4 Agregar costos e ingresos conocidos

Si esperamos costos de mantenimiento durante el plazo, se pueden sumar al valor futuro. Si conocemos ingresos que el propietario recibirá antes del vencimiento, se pueden restar. En una versión simple:

La fecha de cada flujo importa. Sumar todos los valores sin considerar cuándo ocurren puede ser una simplificación excesiva. En este tema usaremos importes ya expresados de manera compatible con el vencimiento para concentrarnos en la lógica.

5.5 El precio observado puede diferir del modelo

Un modelo teórico establece una relación bajo supuestos. El precio de mercado puede diferir por costos de transacción, restricciones de venta en corto, crédito, impuestos, liquidez, oferta y demanda, o por datos que el modelo todavía no incorporó.

La diferencia no prueba por sí misma una oportunidad de arbitraje. Para evaluarla habría que demostrar que todas las operaciones necesarias pueden realizarse al mismo tiempo, en los tamaños requeridos y después de todos los costos y riesgos relevantes.

5.6 Precio de entrega y valor de un contrato

El precio a plazo teórico no debe confundirse con el valor de un forward ya existente. Al celebrarse un contrato nuevo, su precio de entrega suele fijarse para que su valor inicial sea aproximadamente cero. Después, si cambian las condiciones de mercado, el contrato puede adquirir valor positivo para una parte y negativo para la otra.

En los próximos temas separaremos con más detalle el precio de entrega pactado, la cotización de un contrato nuevo y el valor de un contrato que ya está en curso.

5.7 Simulador: costo de acarreo simplificado

Modificá el spot, la tasa, el plazo, los costos y los ingresos. El laboratorio lleva los valores a un modelo simple: la tasa se aplica al spot y los costos e ingresos se agregan como importes compatibles con el vencimiento.

5.8 Unidades, tasas y coherencia temporal

La tasa debe expresarse en la misma unidad temporal que el plazo. Una tasa mensual no puede multiplicarse directamente por años sin una conversión; una tasa anual no puede aplicarse a días sin una convención. Del mismo modo, costos e ingresos deben referirse a la misma cantidad de activo y moneda que el precio spot.

En programación es preferible nombrar las variables de modo explícito: tasaMensual, periodosMeses o costoAlVencimiento comunican mejor las unidades que nombres genéricos como r o t fuera de una fórmula breve.

5.9 Límites del modelo

Este tema presenta una relación de precio para comprender la idea de acarreo. Los mercados reales incluyen capitalización, impuestos, crédito, garantías, dividendos con fecha incierta, inventarios, restricciones operativas y convenciones específicas.

Importante: el resultado del simulador es una estimación educativa basada en los datos ingresados. No es una cotización, una valuación profesional ni una recomendación de operación.

5.10 Ejercicio propuesto

Un activo cotiza hoy a $250. El plazo es de 4 períodos y la tasa simple por período es 1,5 %. Se esperan costos equivalentes a $8 al vencimiento e ingresos equivalentes a $3.

1. Calculá el costo de financiación simple.
2. Calculá el costo de acarreo neto.
3. Determiná el precio a plazo teórico con el modelo del tema.
4. Indicá dos supuestos que hacen que el resultado sea una simplificación.

const spot = 250;
const tasaPorPeriodo = 0.015;
const periodos = 4;
const costos = 8;
const ingresos = 3;

const financiacion = spot * tasaPorPeriodo * periodos;
const precioAPlazo = spot + financiacion + costos - ingresos;
console.log(precioAPlazo); // 270

5.11 Ideas para recordar

• El precio spot corresponde a una operación inmediata; el precio a plazo, a una operación futura acordada hoy.
• El costo de acarreo resume financiación, costos e ingresos asociados a conservar el activo hasta el vencimiento.
• Un modelo de precio a plazo depende de sus supuestos y de la coherencia de las unidades temporales.
• El precio de entrega de un contrato y el valor de un contrato existente son conceptos distintos.
• Una diferencia entre precio observado y precio teórico requiere analizar costos y factibilidad antes de llamarla arbitraje.

En el próximo tema estudiaremos con más precisión las fechas de negociación, vencimiento y liquidación.