9. Especificaciones de un contrato: tamaño, cotización y vencimientos

9.1 Leer la ficha antes de operar o programar

El nombre de un futuro no alcanza para conocer su riesgo. Una especificación de contrato indica las reglas operativas y económicas que determinan cuánto vale cada variación de cotización, cómo se liquida y cuándo vence.

Idea central: el precio que aparece en pantalla debe interpretarse junto con el tamaño del contrato y la unidad de cotización. Un cambio pequeño en puntos puede representar un importe importante.

9.2 Tamaño de contrato

El tamaño de contrato es la cantidad de subyacente que representa una unidad negociable. Puede expresarse en toneladas, barriles, acciones, moneda extranjera, puntos multiplicados por un valor monetario u otra unidad definida por el mercado.

Si un contrato representa 100 unidades y la cotización cambia $1 por unidad, el resultado por contrato cambia $100. Si se operan cinco contratos, la variación total asciende a $500. El tamaño es, por tanto, un multiplicador central del riesgo.

9.3 Unidad de cotización

La unidad de cotización establece cómo se expresa el precio. Un futuro puede cotizar por unidad física, por 100 unidades, en puntos de índice o como una tasa. La especificación debe aclarar qué representa cada número y qué moneda se usa.

9.4 Tick y valor del tick

El tick es la mínima variación permitida en una cotización. Por ejemplo, si el tick es 0,25, el precio puede pasar de 100,00 a 100,25, pero no a 100,10. El valor del tick es el efecto monetario de esa variación mínima para un contrato.

Si el tamaño es 50 unidades y el tick es 0,25 por unidad, cada tick vale $12,50 por contrato. Con cuatro contratos, un movimiento de tres ticks representa $150 antes de costos.

9.5 Meses y ciclos de vencimiento

Los mercados no ofrecen necesariamente un contrato para cada día futuro. Definen meses de vencimiento o ciclos: mensuales, trimestrales, estacionales u otros. La disponibilidad de cada vencimiento afecta la precisión con la que una cobertura puede coincidir con una fecha de exposición.

También existe un último día de negociación. No debe suponerse que se puede abrir o cerrar una posición hasta la fecha de entrega sin revisar las reglas específicas del instrumento.

9.6 Calidad, lugar y forma de entrega

Para bienes físicos, la especificación puede incluir calidad, grado, lugar de entrega, período de entrega y ajustes por diferencias permitidas. Estas condiciones evitan que “entregar una tonelada” sea una frase ambigua.

Aun si una posición se cierra antes del vencimiento y nunca se entrega físicamente, estas reglas pueden influir en la formación de precios y en la relación entre el futuro y el mercado spot.

9.7 Modelar ticks con JavaScript

Es preferible distinguir la variación de precio de la cantidad de ticks. Trabajar con ticks enteros puede reducir errores de redondeo cuando la cotización tiene incrementos fijos.

function resultadoPorTicks(ticks, valorTick, contratos, posicion) {
  const signo = posicion === "larga" ? 1 : -1;
  return ticks * valorTick * contratos * signo;
}

const valorTick = 50 * 0.25;
console.log(resultadoPorTicks(3, valorTick, 4, "larga")); // 150

En sistemas reales, además de usar una representación numérica apropiada, hay que validar que la cotización de entrada sea compatible con el tick permitido.

9.8 Simulador: valor por tick y resultado

Ingresá tamaño, tick, número de ticks movidos y contratos. El laboratorio calcula el valor de la variación mínima y el resultado para una posición larga o corta. Es un contrato ficticio, creado sólo para practicar las relaciones.

9.9 Errores frecuentes

• Confundir la cotización por unidad con el valor total del contrato.
• Usar un decimal que no coincide con la variación mínima permitida.
• Olvidar multiplicar por el número de contratos.
• Aplicar el signo de una posición larga cuando se tomó una posición corta.
• Usar una especificación de un vencimiento o mercado diferente al que se quiere analizar.

Importante: las especificaciones reales pueden cambiar. Para operar o construir una aplicación conectada a un mercado, se debe consultar la fuente oficial actualizada del instrumento.

9.10 Ejercicio propuesto

Un futuro ficticio representa 125 unidades. Su tick es 0,04 por unidad. Una persona tiene una posición corta en 2 contratos y la cotización baja 7 ticks.

1. Calculá el valor de un tick por contrato.
2. Calculá la variación por contrato.
3. Calculá el resultado total de la posición corta.
4. ¿Qué resultado tendría la posición larga equivalente?

const tamanio = 125;
const tick = 0.04;
const movimientoTicks = -7;
const contratos = 2;
const signoCorto = -1;

const resultado = movimientoTicks * tamanio * tick * contratos * signoCorto;
console.log(resultado); // 70

9.11 Ideas para recordar

• La especificación determina la escala y las reglas de un contrato de futuros.
• El tamaño del contrato convierte una variación por unidad en exposición económica.
• El tick es la mínima variación de cotización; su valor depende del tamaño del contrato.
• Los meses de vencimiento y el último día de negociación son datos necesarios para planificar una posición.
• La información oficial del mercado es la referencia para cualquier uso real de una especificación.

En el próximo tema estudiaremos la cámara compensadora, las garantías y el riesgo de contraparte.